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2025年7月30日万博manbetx登录入口，丹诺医药(苏州)股份有限公司(以下简称“丹诺医药”)进展向港交所递交主板上市央求。

手脚专注于细菌感染及代谢疾病规模的鼎新药企，丹诺医药凭借公共首个针对幽门螺杆菌感染的双靶点新药利福特尼唑(TNP-2198)眩惑本钱阛阓眼神。

关联词招股书露出的财务数据令东说念主担忧：放胆2025年3月末，公司欠债净额高达9.32亿元，账面现款仅剩1.46亿元，累计损失达3.76亿元。这种财务结构使得这次IPO不再是单纯的融资延长，而更像是一场为维系研发人命线的糊口之战。

好意思国公司为单一大股东，创始东说念主限度权受限

丹诺医药的创立与发展历程考究围绕着其创始东说念主马某坤博士的专科配景与行业陶冶伸开。马某坤现年63岁，领有北京大学化学学士与硕士学位，后获好意思国康涅狄格大学化学博士学位。

在创立丹诺医药之前，马某坤照旧在中好意思两国医药行业累积了跳跃30年的丰富陶冶。他曾在雅培公司担任副议论员，随后在好意思国抗菌新药研发公司Cumbre Inc.担任医学化学总监(2001-2004年)，并于2004年8月至2013年7月担任公共结核病新药研发定约的首席科学官。

2013年，马某坤在苏州工业园区创立丹诺医药，专注于细菌感染和细菌代谢揣测疾病规模的鼎新药物研发。公司成立初期，马某坤的老东家Cumbre通过专利和本事授权形式取得了丹诺开曼80.10%的股权，而创始东说念主马某坤的捏股比例则被稀释为13.78%。

流程多轮融资后，放胆递表前，马某坤径直捏股比例仅为3.16%，连同职工捏股打算平台限度公司的投票权比例约为13.61%。而Cumbre实体手脚公司的单一最大股东集团，捏股比例为18.82%。

丹诺医药的股权结构呈现出跨国公司互助的稀薄模式。各Cumbre实体最终由Morton H Meyerson先生偏激家庭成员扫数及限度。这与马某坤曾于2001年至2004年担任Cumbre医学化学总监的经历酿成了关联。

尽管马某坤手脚创始东说念主径直捏股比例仅为3.16%，但通过职工捏股打算平台，他计算限度公司约13.61%的投票权。丹诺医药在招股书中强调，公司“自创立以来恒久由马某坤束缚”。

董事会的组成也反应了公司治理结构的特质。在丹诺医药的9名董事会成员中，马某坤只可任命两名，其余6名由其他股东任命。

这种股权结构和治理安排使得丹诺医药上市后将无控股股东。诚然这种结构在海外化生物科技公司中并不荒僻，但它激勉了对于公司限度权和过去战术有策划的议论。

7轮融资估值超20亿，赎回欠债曾达10.5亿

丹诺医药自成立以来经历了多轮融资。2013年6月，公司进行了A轮融资，Cumbre以多少专利和交易公约手脚对价，取得丹诺开曼392.5万股A轮优先股。

随后在2013年10月，丹诺开曼进行了B轮融资，投资机构包括Chao家眷旗下基金、Cumbre实体旗下基金以及药明康德旗下的Wuxi Fund等。

2016年至2023年间，丹诺医药又先后完成了C、C+、D、D+共4轮融资，参与这些轮次融资的机构包括原点创投、苏州通和、高特佳等著明投资机构。

2025年7月，公司完成了E轮融资，投后估值达到20.13亿元。

放胆递表前，丹诺医药的主要股东包括Cumbre捏股18.82%、AMR Action Fund实体捏股7.19%和药明康德旗下的Wuxi Fund捏股6.55%。

值得夺见解是，丹诺医药的大王人融资带有赎回拖累，被计入了欠债。放胆2023年末、2024年末及2025年3月底，丹诺医药的赎回欠债分歧为7.67亿元、9.32亿元和10.5亿元。

这些赎回欠债导致了公司欠债净额高企，同期分歧达到7.59亿元、8.98亿元和9.32亿元。不外，从2025年5月22日起，丹诺医药与赎回欠债揣测的十分权柄已不再灵验，公司不再阐发任何赎回欠债。

药明康德既是第四大股东，亦然第一大供应商

药明康德在丹诺医药的发展中饰演着双重脚色，既是重要的股东，亦然中枢供应商。

通过旗下的Wuxi Fund，药明康德捏有丹诺医药6.55%的股份，为公司第四大股东。这一投资相关可追念至2013年10月，其时药明康德参与了丹诺医药的B轮融资。

除了股东身份外，药明康德同期亦然丹诺医药的重要供应商。招股书夸耀，报告期内(2023年至2025年一季度)，丹诺医药前五大供应商中的“供应商B”即是药明康德。

2023年和2024年，药明康德为丹诺医药第二大供应商，采购额分歧占总采购额的16.0%和19.6%。到了2025年一季度，药明康德已跃升为公司的第一大供应商，采购额占比攀升至53.5%。

报告期内，丹诺医药向药明康德及揣测企业购买货物或就业的金额分歧为1345.6万元、799.3万元和265.1万元。这种深度绑定相关诚然或者擢升研发效果，但也激勉了阛阓对丹诺医药沉寂性和关联往复公允性的见原。

供应链依赖风险加重，采购邻接度激增，自有工场2028年投产

丹诺医药对药明康德等少数供应商的依赖度正在显耀擢升。2023年至2025年一季度，公司上前五大供应商的采购占比从49.5%攀升至81.2%，夸耀供应链邻接风险在不时加重。

现在，丹诺医药的出产富裕依赖合同拓荒与出产组织(CDMO)。这种依赖带来了潜在风险，若CDMO互助伙伴出现产能不及、本事问题或互助断绝，将径直影响公司的产物供应和研发程度。

为裁汰对外部供应商的依赖，丹诺医药打算在中山人命科学园投资耕作药品出产研发基地。公司还打算在苏州耕作cGMP出产基地，瞻望于2028年投产运营。

关联词，这一时刻表与公司中枢产物的交易化进程存在潜在错配。利福特尼唑瞻望2026年末获批上市，而自有工场要到2028年才能参预运营，这意味着产物上市初期仍需富裕依赖CDMO互助伙伴。

这种产能布局的时刻差可能会在短期内加大公司的成本压力，并使其在交易化初期仍然靠近供应链风险。

此外，丹诺医药现在管线产物依赖CDMO出产也存在质地担忧。现在TNP-2198的制剂出产托付给两家CDMO企业，其华夏料药供应商曾于2023年收到FDA劝诫信。

累计损失3.76亿元，欠债净额达9.32亿

丹诺医药是一家相近交易化阶段的生物科技公司，专注于发现、拓荒及交易化各别化的鼎新药产物，以处理细菌感染及细菌代谢揣测疾病规模未被餍足的临床需求。

丹诺医药已成立一条由七项鼎新钞票组成的各别化管线，包括三项中枢产物：

利福特尼唑(TNP-2198)是公共首个且独一和洽幽门螺杆菌感染的新分子实体候选药物。2024年中国感染东说念主群达6.211亿，公共超40亿，而现存主流疗法靠近严重耐药性问题：甲硝唑耐药率高达60%-90%，克拉霉素耐药率20%-50%。

利福喹酮打针剂(TNP-2092)是一款潜在创始三靶点和洽植入体揣测细菌感染的候选药物，已获FDA孤儿药资历。

TNP-2092口服制剂是公共首个用于和洽肠说念菌群代谢揣测疾病的多靶点候选药物。

功绩方面，手脚尚未收场交易化的鼎新药企，丹诺医药的功绩阐发恒久被“损失”标签连气儿。

招股书夸耀，2023年至2025年一季度，公司净损失分歧为1.92亿元、1.46亿元和0.38亿元，累计损失达3.76亿元。公司坦言“并无盈利，且自成立以来已产生要紧净损失”，并“瞻望在可预思过去陆续产生净损失”。

损失的中枢原因之一在于鼎新药研发的“重参预”脾气。2023至2025年一季度，公司中枢产物的研发开支分歧为0.98亿元、0.57亿元和0.09亿元，占研发总开支的比例高达90.7%、82%和65.3%。

丹诺医药的财务景况呈现典型的高研发参预生物科技公司特征——高欠债、高现款流破钞。

放胆2025年3月底，丹诺医药账上现款仅余1.46亿元，但流动欠债净额攀升至9.32亿元。尽管2024年通过E轮融资缓解了部分资金压力，但公司在招股书中明确，过去管线激动仍需依赖外部本钱捏续输血。

即使2025年7月收到与E轮融资揣测的出资约1.05亿元，公司的流动性压力仍然显耀。按2024年研发支拨速度计较，这些资金远远不够复旧公司运营和研发需求。

有行业分析师指出，尽管已完成多轮融资，但在高额研发参预下、中枢产物尚未交易化前，丹诺医药对资金的需求极为蹙迫。若无法灵验筹集资金，公司可能靠近资金链断裂风险，进而影响研发程度和业务发展。

首款产物相近上市，互助公约藏风险

丹诺医药进展最快的产物利福特尼唑已完成与传统疗法的中国Ⅲ期临床对比执行，并打算2025年8月底前向国度药监局提交新药上市央求，瞻望2026年底透露审批扫尾。

2024年11月，丹诺医药与弘大人命科学就利福特尼唑在大中华区的交易化缔结独家交易互助公约。把柄公约，弘大人命科学已支付第一期里程碑付款2500万元东说念主民币，潜在往复金额高达7.75亿元。

关联词该公约中存在两项缺欠要求遁藏风险：若丹诺医药未能在2026年12月31日前取得利福特尼唑首个得当症的中国上市许可，弘大人命科学有权书面单方断绝公约万博manbetx登录入口，届时丹诺医药需退还已收到的第一期里程碑付款；若利福特尼唑未被纳入2026年版国度医保药品目次，弘大人命科学有权要求从头协商中枢交易要求。